【研究报告内容摘要】
核心摘要1)1-4月工业企业利润跌幅继续收窄,主要原因依旧是复工复产带动供需恢复,防疫费用及支持政策落地带动利润率有所回弹,而工业品价格的持续恶化仍是主要拖累。此外,4月投资收益的大幅增加以及2019年同期基数相对较低也对利润数据形成支撑。
2)复工复产下需求有所回暖,工业企业由被动补库存转为被动去库存,但这仅是积压货物得以交付的表现,而非库存周期的变动。
3)三大行业看,制造业、电热燃气水生产供应业利润增速跌幅收窄,采矿业利润增速进一步恶化。1-4月,各细分行业利润增速普遍有所好转,5个行业实现正增长;4月单月,汽车、专用设备、电气机械、电子等行业改善明显,高技术制造业和工业战新产业利润大幅回升。
4)1-4月,除国有企业外,外资企业、股份制企业及私营企业利润跌幅均收窄,利润率的改善是主要原因。
5)复工复产及政策支持的效果正在进一步显现,我们认为工业企业利润将持续修复,但会有所减缓,而政策支持的重要性进一步增加。财政政策的落实情况仍需要重点关注,而成本及通缩压力是否改善也需要持续观察。短期预测1-5月工业企业利润同比增速-20.0%。